處境急轉直下!特斯拉(TSLA.US)今年到底發生瞭什麼?

本文來源“華爾街見聞”,作者陶旖潔。

去年下半年,特斯拉(TSLA.US)實現瞭公司成立16年以來的首次連續盈利。就在投資者以為特斯拉要好起來的時候,事態卻又急轉直下。

一季度的財報顯示,特斯拉當季虧瞭7億美元,隻交付瞭6.3萬臺汽車,比上個季度少瞭31%。

今年以來,特斯拉股價一路走低,從年初的332美元,跌到不足200美元。曾經是特斯拉多頭的摩根士丹利分析師Adam Jonas,最近不但把特斯拉悲觀情形下的股價預期,從97美元下調到瞭10美元,還稱特斯拉會面臨重組甚至破產風險。

Adam Jonas是特斯拉的早期支持者之一。2011年,他喊出特斯拉股價70美元的目標,當時特斯拉剛上市一年,股價隻有23美元。他也因此被稱為摩根士丹利的“瘋狂科學傢”,在華爾街聲名鵲起。

那麼,到底是什麼,讓他把特斯拉的最壞情形,設想得如此誇張?

2019年4月4日,馬斯克在曼哈頓聯邦法院就美國證券交易委員會(SEC)起訴他違反先前達成的欺詐和解協議出席聽證會

裁員關店

“我們面臨著一個機器艱難的挑戰:讓我們的汽車、電池和太陽能產品,在成本上比燃料更有競爭力。我們已經取得瞭巨大進展,但我們的產品對多數人來說還是太貴。”

今年1月,馬斯克向員工發佈郵件,宣佈計劃裁去約7%的員工。7個月前,特斯拉裁員瞭9%。裁員據稱主要集中在銷售、交付以及Model S和Model X的生產團隊。

特斯拉已經養不起那麼多的全職員工瞭。馬斯克稱,2018年,特斯拉的員工增長瞭30%,而這超出瞭特斯拉的承受能力。這輪裁員旨在保證生產平價產品(3.5萬美元、續航220英裡的的Model 3)的同時,維持盈利。

為瞭盈利,3月上線的平價版Model 3采取線上銷售的模式,節省瞭銷售試駕等運營成本。不僅如此,馬斯克還宣佈,特斯拉未來將全面轉型線上銷售,隻保留一小部分門店用以展示。

隻不過,在這些多管齊下的降成本措施下,一季度特斯拉還是沒有維持盈利。

降價

5月20日,特斯拉宣佈旗下最昂貴的兩款車型將降價,Model S降價3000美元,Model X SUV降價2000美元。這次降價抵消瞭此前的小幅漲價。

特斯拉並未言明降價是否與銷量放緩有關。Model S和Model X的銷量一季度慘遭腰斬。過去三個月裡,Model S和Model X降價瞭三次。

融資

今年5月,特斯拉剛剛完成瞭27美元的融資。但是,這筆融資隻是勉強能填補上營運資金赤字。一季度,特斯拉的營運資金赤字達到瞭27.7億美元。

前美國證監會(SEC)首席經濟學傢Chester Spatt對Business Insider稱,如果是去年股價高企的時候,特斯拉能容易得多、也低調得多地獲得資金。現在,風吹草動都被緊緊盯著。

如果無法盡快恢復盈利,也拿不到融資,特斯拉很快又要面臨現金危機。今年3月,特斯拉用現金償還瞭9.2億美元的可轉債,11月有5.66億美元可轉債到期,2021年3月有14億美元債券到期。

需求告急?

中國車市的遇冷,讓需求面變得愈發不明朗。中汽協的數據顯示,4月,中國乘用車銷量同比下跌17.7%,至157.49萬輛。摩根士丹利分析師Adam Jonas甚至認為,貿易緊張情緒下中國的訂單預計將腰斬。

更糟糕的是,特斯拉已經突破瞭稅收抵免的20萬臺交付上限,到今年下半年,美國納稅人購買特斯拉電動汽車享受的稅收抵免還將繼續減少,這會進一步沖擊特斯拉的銷售。

事故

馬斯克在本月早些時候公開表示,特斯拉汽車、太陽能和能源業務都是錦上添花,自動駕駛能把特斯拉變成一傢市值5000億美元的公司。說出這句話的時候,特斯拉的市值還有420億美元,昨天大跌後隻有341億美元瞭。

不過自動駕駛技術距離成熟似乎還有一段距離。美國國傢運輸安全委員會上周發佈報告認為,在3月的一起Model 3駕駛事故中,身亡的駕駛員開啟瞭Autopilot模式。

特斯拉最近還發生瞭數起重大電池事故,多個城市都出現瞭自燃事件。

華爾街倒戈

“特斯拉已經不是一個真正的增長故事瞭,更像是一個有關不良信貸和重組的故事。”曾經的多頭,摩根士丹利的Adam Jonas雖然還對特斯拉維持著230美元的目標價,但態度已經明顯生變。

Wedbush Securities分析師Dan Ives在上周日的報告中提到,特斯拉要在下半年達到盈利的目標,難度堪比攀登乞力馬紮羅山(非洲最高山)。他曾經也是特斯拉的多頭。

今年以來,特斯拉的股價已經下跌瞭42%。

對特斯拉不太樂觀的不止是分析師。從2015年開始投資特斯拉的T. Rowe Price基金,去年四季度減持瞭一半的股份,今年一季度再賣掉瞭剩餘股份的92%。這隻基金曾經持股高達10.12%,是特斯拉五大股東之一,一季度狂賣後持股比例不到1%。

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