騰訊(00700)投資的遊戲和電商公司Sea(SE.US),今年為什麼暴漲150%?

追蹤報導“美股研究社”。

生態版圖已成為互聯網巨頭的一個重要標簽,眾所周知騰訊(00700)跟阿裡(BABA.US)在國內的生態版圖越發龐大,其中戰略投資應該算是它們完善生態佈局的重要舉動。根據騰訊之前的財報,它已經投資瞭逾700傢公司,超過100傢公司的每傢估值達到10億美元,其中包含瞭60多傢已經上市的公司。

騰訊的投資不僅僅局限在國內,投資海外市場的獨角獸成為它出海的大動作,其中東南亞市場就成為騰訊佈局的重要戰場。在東南亞市場,有一傢公司聲名在外,它就是被稱為東南亞"小騰訊"的遊戲和電商公司Sea(SE.US)。

Sea的發展足跡很有看頭,一開始的業務發展不僅有騰訊的基因,現在的業務發展也延伸到電商行業,套用阿裡的商業模式也發展的如火如荼。為何Sea能脫穎而出獲得騰訊的青睞?它在東南亞市場的發展到底有何競爭優勢?上市後的Sea為何能夠股價節節攀升收獲投資者的青睞?未來它還有多大的發展想象空間?帶著這些困惑跟好奇,美股研究社跟大傢一起來探討Sea的蛻變之路。

01 Sea復制騰訊模式起傢成東南亞獨角獸,騰訊不遺餘力投資護航Sea

在東南亞,一提到Sea,它的知名度應該跟騰訊在國內的知名度的地位差不多,2009年成立的它如今迎來瞭第十個發展年頭,十年的發展讓它成為東南亞目前首屈一指的獨角獸企業。它也於2017年順利赴美上市,IPO價格敲定為每股15美元,高於12-14美元的預估定價區間。截止文章發稿,目前Sea的股價為30.59美元,較上市之時股價漲瞭超一倍,市值為136.12億美元。

為何它能夠在東南亞市場發展如此迅猛?這是因為Sea的發展步伐很大程度上就是在復制騰訊的商業模式。據美股研究社瞭解,Sea創始人李小東曾說:Sea的前身Garena 創業初期對標的公司就是騰訊,社交和遊戲是這傢公司的核心業務。在2010 年,Garena推出首個產品Garena+,一個集見面、聊天和玩遊戲於一體的應用。其中Sea 和騰訊最相似的地方時,兩者都以遊戲作為其最強的變現模式,遊戲也成為Sea的重要收入來源。

在這個季度,Sea的數字娛樂營收從2018年第一季度的1.1070億美元增長到2019年第一季度的1.734億美元,收入增長瞭56.7%。調整後的收入從2018年第一季度的1.46億美元增加到2019年第一季度的3.933億美元,增長169.3%。這一業務增長主要是由於活躍的用戶群的增加以及付費用戶滲透的加深。

目前騰訊遊戲在東南亞的代理都歸Sea管,Garena代理的遊戲有《英雄聯盟》、《FIFA OL3》、《AVA戰地之王》以及海外版王者榮耀《傳說對決》等遊戲,Garena自主研發推出的《Free Fire》在全球的反響也不錯。根據Sea新一季度的財報顯示,Free Fire最近從全球130多個市場獲得超過4.5億註冊用戶和超過5000萬每日活躍用戶。月活用戶的穩定增長這也保證瞭Sea的遊戲業務增長具備更多發展空間。

Sea的成功抓住瞭騰訊商業模式的精髓,正是由於發展潛力具有想象空間,這也讓Sea在早期發展的時候就獲得騰訊的戰略投資。截至今日,騰訊仍擁有Sea 33.4%的股權。作為單一最大股東,騰訊對Sea的厚愛顯而易見,不僅在資金、技術、業務上給與強有力的支持,更為重要的是提升Sea在互聯網行業的品牌建設。

在遊戲業務上,騰訊不僅對Garena遊戲平臺給與大數據技術支持,還授予瞭Garena平臺在除越南以外的東南亞五國以及臺灣地區發行騰訊手機和電腦遊戲的優先權。2010年,騰訊旗下的一款休閑競速類遊戲《QQ飛車》宣佈進軍東南亞市場,合作方就是Garena。有騰訊大力的扶持,Sea的遊戲業務也是發展的如魚得水,源源不斷的優質遊戲作品就保證瞭Garena能夠在市場上獲得用戶的支持與認可。

雙方的合作雖說各取所需,但借助騰訊的影響力跟實力,Sea的發展猶如勢如破竹。當然騰訊對於Sea的偏愛跟支持,也讓它在資本市場得到回報,Sea在IPO時估值40億美元,短短一年半,市值已過百億,騰訊的這筆投資買賣確實很值得,更為重要的是Sea的業務也在不斷向新的業務拓展,其中電商領域就成為它下一個增長潛力點。

02 "小騰訊"Sea對電商業務勢在必得,下一個東南亞的阿裡巴巴並非想象

對於Sea來說,它在社交跟遊戲這個領域上已經在東南亞站穩瞭腳跟成為頭部平臺,要想進一步提高市值,挖掘更多增長空間成為它的最大目標,其中電商業務成為它佈局的重點。Sea分別於2014年開啟瞭線上支付業務AirPay,在2015年創辦瞭電子商務平臺Shopee。目前,SEA有三大營收支柱,分別是Garena遊戲平臺、Shopee電子商務平臺以及AirPay電子錢包平臺。

Sea發展電商業務還是具備一定先天優勢,前期它借社交跟遊戲業務積累瞭龐大的用戶基礎。根據新財報來看,Sea的季度活躍用戶達到2.716億,比2018年第一季度的1.267億增長114.4%,比2018年第四季度的2.162億增長25.6%。另外季度支付用戶增長強勁,占2019年第一季度QAU的7.6%,從2018年同期的5.7%和2018年第四季度的5.5%增長。每位用戶的平均收入為1.4美元,而2018年第一季度為1.2美元,2018年第四季度為1.1美元。

Sea要想將電商業務做成功,這次又找對瞭對標企業,那就是國內的阿裡巴巴。Shopee是以手機淘寶為藍本,提供瞭7個國傢的語言服務。對於Sea來說,將平臺上的流量轉化到電商平臺Shopee上並不難,畢竟用戶粘性高同時用戶付費規模保持很好的增速。

Shopee 2015年才成立,如今迅速成長為東南亞和臺灣地區GMV最高的電商平臺,這種增長是火箭式,也是碎鈔機式的。在這個季度,Sea的電商業務營收調整後的收入為1.492億美元,同比增長342.1%,高於2018年第一季度的3370萬美元。與2018年第四季度的1.269億美元相比,該公司季度環比增長17.6%。

本季度總訂單為2.035億,同比增長82.7%,高於2018年第一季度的1.1140億,與2018年第四季度的2.069億持平。作為Shopee最大的市場,在印度尼西亞,Shopee在2019年第一季度錄得8350萬份訂單,日均為90萬份,進一步擴大瞭其作為市場上最大電子商務平臺的領導地位。據App Annie稱,在2019年第一季度,Shopee是東南亞和臺灣購物類中下載量最大的應用。

從Shopee的營收增長、用戶規模這兩個核心數據來看,它的發展確實讓外界充滿期待,在東南亞市場一旦Sea在社交遊戲跟電商這兩個業務上占據絕對性的優勢,未來它的發展是否會有更大的連鎖效應呢?不論是騰訊還是阿裡,雖說它們的核心業務都樹立瞭很強的業務護城河,但騰訊自己做電商沒做起來,阿裡在社交這方面也是頻頻碰壁沒成功,對於Sea這樣一傢能夠兼具騰訊跟阿裡的商業基因,未來的發展想象空間確實讓資本市場保持很高的興趣。

03 千億市值的野望並非遙不可及,Sea的未來將有多大的增長空間?

對於Sea來說,上市一年多的時間市值翻瞭一倍,股價的增長速度還是比較樂觀,這也說明它備受資本市場的肯定。據自媒體美股實戰此前的報道:SE股價在年度表現中超過瞭98%的股票,在商業管理及顧問服務行業的八種股票中,它過去一年的表現是數一數二的。對於這樣一傢潛力股企業,外界還是很好看它在未來的發展,它是否有潛力創造千億市值呢?

根據Sea的財報來看,目前公司的三大主業務均運營順利,營收都保持瞭好的同比增速。Garena 在數字娛樂方面繼續擴張;Shopee 延續 2018 年的增長勢頭,逐漸縮小和市場頭名 Lazada 的差距,同時也帶動瞭旗下金融支付服務 AirPay。可以看出,三輛馬車的奔跑潛力還是相當穩健,為何它在未來會有更大的發展機遇,在美股研究社看來除瞭Sea自身的商業模式優勢之外,下面兩個方向是重要的天時地利因素。

據谷歌和淡馬錫2017年的一份聯合報告預測,2020年東南亞的活躍互聯網用戶將達到4.7億人,2025年區域互聯網經濟將增長到2000億美元。從這個數據來看,可以看出東南亞市場的互聯網經濟增長潛力巨大,對於處在一線梯隊的Sea來說它自然也會收獲到更多互聯網市場的紅利。

市場的需求其實是用戶的需求推動發展的,東南亞市場另一個優勢在於它的用戶不僅密集而且年輕化,這批用戶群體對於互聯網事物的關註度跟需求都高。東南亞是一個擁有6.6億人口的大市場,比整個歐盟的總人口還要多1億。同時這裡人口密度為每平方公裡153人,而且密集程度還要高過中國,最為重要的是這個地區的年齡中位數隻有28.8歲,比37.4歲的中國還要年輕9歲。對於Sea來說,抓住年輕用戶的需求其實就是抓住它在互聯網行業的用戶。

Sea以騰訊的商業模式成功在東南亞的互聯網行業站穩瞭腳跟,未來它的追求是放在如何進一步提高企業的商業價值上,不論是社交、遊戲、電商還是支付其實都讓Sea的未來發展具備很大的發展潛力。未來Sea能否創造千億市值,在美股研究社看來也許用實力來說話最有效。

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