追蹤報導“阿爾法工場”
趣頭條(QTT.US)市值已坐瞭兩輪過山車，上去又下來again，如今破發的它還有投資價值嗎?
我們認為，如果無法做出顯著改變，趣頭條將前途暗淡，原因很簡單：
燒錢補貼用戶看廣告的商業模式，從數據上來看已經徹底證偽。
華爾街需要新的增長故事，而趣頭條卻不斷的復制舊有撒幣模式，給自己豎起一座座新的“墓碑”。
1，盈利模式跑不通
趣頭條2019年Q1主要幾項財務數據如下：
收入同比增長3.7倍至10.9億元;
毛利同比增長3.9倍至8.4億元;
凈虧損大幅縮減至6.9億元。
如果對趣頭條的研究，僅停留在基礎的財務數據層面，得出的結論可能2019年Q1還不錯。你看，趣頭條花瞭不少錢去采購提升內容質量，也在持續的推廣獲取用戶，財務狀況逐漸得到改善。
但這隻是表面情況，趣頭條的問題不在於這些財務數據，市場上不少投資人因為虧損而看空其實沒看到本質問題。
趣頭條最大的問題是商業模式跑不通——獲客成本遠遠大於ARPU(每用戶的平均收入)，而且在持續的惡化。具體數據如下：
2018年Q4，獲客成本48元，ARPU為14元;
2019年Q1,獲客成本74元，ARPU為10元(也就是說花74元買來的用戶隻能貢獻10元收入)。
2017年Q4-2019年Q1，ARPU的月度復合增長為負數(-0.6%)，獲客成本的月復合增長為20.3%。
趣頭條每獲得一個客戶，花的卻越來越多，賺的卻越來越少，這種商業模式根本跑不通。
比較一下其他互聯網公司2019年Q1的數據，就知道差距有多大：
愛奇藝、虎牙ARPU大於獲客成本;
藝龍、B站獲客成本比ARPU多60%左右;
趣頭條獲客成本比ARPU多6.4倍。
其它上市公司隻要用戶留存做的不錯，就可以盈利。而趣頭條看文字帖的形式，天生就沒什麼粘性，留存還是算瞭吧，補貼隻要少一點用戶馬上就走。
2，同質化競爭愈演愈烈
頭鐵是個網絡詞，指不撞南墻不回頭，趣頭條就有這個傾向。
我們來看看趣頭條的新產品：米讀和趣多拍。
米讀這款移動網絡文學產品，被寄予挑戰傳統在線文學付費訂閱模式的厚望。QuestMobile數據，截止2019年3月，米讀DAU(日均活躍用戶數)達到622萬，在免費小說App排名中位居第一。
這是要補貼用戶看網文，來打敗閱文和掌閱這兩巨頭。
趣多拍呢，簡單來說就是視頻版的趣頭條，模式都一樣，依然看不到ARPU接近獲客成本的那一天。
趣頭條幾款產品的法寶，說白瞭就是“撒幣”，這件事誰都能幹。
比如那個為自己帶鹽的陳歐就做瞭個視頻版趣頭條——“刷寶”，用戶看視頻領錢。
比如今日頭條極速版(你趣頭條拉新獎勵16元，我獎勵32元)、惠頭條、淘新聞等等;
比如做短視頻的快手，也孵化瞭一款名為“快看點”的資訊類產品，補貼用戶的邏輯與趣頭條相似。
你給的錢少瞭用戶馬上看別傢，“反正都是無聊信息看誰都一樣”。所以，競爭是趣頭條獲客成本變高的一個原因。
趣頭條以及這個行業還面臨另一個問題，那就是羊毛黨導致的廣告效果變差：同樣100萬個閱讀，雖然機器刷的和真實用戶點擊的在前端並無差別，但廣告主那邊是知道效果好不好，投入產出比高不高的。
羊毛黨正在毀掉這門生意，一些專業羊毛黨已經形成瞭利潤豐厚、結構嚴密的灰產組織。羊毛黨的力量多強大?
2015年11月快操盤推出“充1分錢返500元”的活動，一夜被薅近億;
2016年8月，某上市公司推直播軟件，被擼得直接ST瞭;
2019年1月拼多多被盜取數千萬元優惠券。
3，生存空間被巨頭擠壓
趣頭條的未來是怎樣的?也許是生存空間被各種巨頭的擠壓。
今日頭條重視圖文算法和對用戶的研究，通過積累大量的數據，成為智能分發的資訊平臺。目前其已完成從資訊到短視頻等產品的多元化，以及國際化。而趣頭條呢?還處於補貼低價值人群的階段，變現靠“邊緣”廣告主的階段。
隨著今日頭條愈發智能，今後向下兼容是可以預期的;而趣頭條想向上兼容更高價值的人群和廣告主可就難瞭。
趣頭條招股書表示，計劃在廣告之外擴大產品和服務的貨幣化能力，“這些措施包括引入付費內容，如文學，休閑遊戲，動畫和漫畫，以及內容驅動的電子商務和直播產品。”
如果其真的進軍泛娛樂領域，可以感受一下這方面的多元化有多燒錢，資金的門檻有多高。
其實，趣頭條最應該重視的對手是快手。如果說今日頭條用極速版來跟隨防替代，快手的“快看點”就是同類用戶(小鎮青年)的競爭瞭。
上述巨頭對趣頭條生存空間的擠壓，不限於同類產品的競爭，還有用戶使用應用時長的競爭。巨頭無邊際，這是最要命的。
请先 ！