本文來自 36氪。
36氪獨傢獲悉，網易(NTES.US)旗下教育事業部"網易有道"已經啟動赴美股IPO，目前正在跟兩傢知名承銷商進行相關洽談合作。36氪就此事向有道求證，有道表示，目前不做相關評論。
如果有道IPO成功，這意味著：
對內，剛剛整合瞭網易其他教育相關業務的網易有道，將作為"網易教育"整體分拆，在電商、音樂業務之前第一個上市，這對網易公司來說是一個很大的突破；
對外，在BAT等紛紛佈局在線教育的互聯網巨頭中，網易的教育業務將最先"上岸"。
在線教育在經歷從"高燒"到"降溫"的幾年時間裡，51talk、英語流利說、新東方在線等先後上市。而在教育這條路上的探索，網易有道已經走過瞭12年。
這一次，有道的上市"故事"會怎麼講？
為何此時啟動上市計劃？
2018年4月，網易有道宣佈完成由慕華投資領投、君聯資本參投的首輪戰略融資，投後估值達到11.2億美元，直接晉升為在線教育獨角獸。同時，有道也成為繼網易雲音樂、網易味央之後，網易公司第三個獨立融資的事業部。在當時的融資發佈會上，周楓曾透露，網易有道未來不排除直接上市。
今年年初，網易總裁丁磊將"遊戲、電商、教育、音樂"作為網易的四大戰略公開提出，"教育"第一次被納入集團層面的大戰略當中。隨後，原本隸屬於網易杭州研究院、擁有網易雲課堂和MOOC等產品的網易教育產品部剝離出來，與網易有道進行業務合並。
這次戰略目標的確立和業務調整，被看作是網易自2019年起押註教育的決心。至此，網易有道被認為開始代表整個網易"教育"。伴隨此次上市計劃的啟動，此前一系列資產合並重組的動作，更像是在為上市前做準備。
輿論場方面的準備似乎也早已開始：自去年年底到今年年初，網易有道的對外宣傳明顯增多，此前一向低調的有道，開始出現在各個教育大會、榜單當中。啟動IPO後，網易有道進入靜默期，基本不再對外發聲。
關於此時啟動上市，一位業內人士認為，就有道本身來說，有道精品課的業務增長迅速，教育產品矩陣快速拓展，有道正處於一個快速成長期，上市時機成熟。
另一位熟悉網易整體業務的分析師，則從網易的業務佈局方面給出瞭一些觀點：和15、16年網易的"黃金時代"相比，如今，網易公司的業務增速有所放緩。從財報來看，網易的主營業務始終依賴遊戲拉動，電商、音樂等新的業務雖然不斷冒出，但並沒有帶來太多的收入增量。
而有道近幾年在營收上實現瞭快速增長，這給網易註入瞭一些強心劑，並且有可能成為繼電商之後、網易的下一個支撐點。
當然，過早上市對於業務可能產生的影響也不言而喻：不再有戰略隱蔽期，關鍵數據透明化，盈利壓力增大。一位二級市場分析師認為，還處於高速增長初期的公司不會太著急上市，選擇盡快上市一定程度上也意味著對未來預期的下調。整個在線教育、尤其是K12賽場的競爭日漸白熱化，"燒錢"大戰還將繼續，有道如果想和學而思網校、猿輔導、作業幫等持續競爭，可能會選擇去二級市場擴充糧草，打好這一仗。
還有一些觀點認為，上市本身或許並不需要做過多解讀。一位前有道高管表示，網易在戰略上一直鼓勵旗下業務分拆獨立；就有道來說，由於核心團隊整體較為穩定，如果業務發展進入正軌，對於老員工來說，變現是一個自然的交代。
有道成功上市的資本有哪些？
啟動上市流程和上市成功是兩碼事。
現階段來看，有道已經準備好瞭三樣東西：
獨立的架構、不錯的財務數據、一個make sense的好"故事"。
有道雖然歸屬網易旗下，但最初便以一個相對獨立的形式存在，尤其在商務能力方面，據一位內部員工介紹，相比於網易其他事業部，有道很早就建立瞭獨立的銷售團隊，在商務變現、用戶變現上已經積累瞭很多經驗，整體在收入的增量上較為可觀。
反映在財務數據上，據公開資料：
網易有道全平臺目前的用戶數量超過8億，日活躍用戶數超過1700萬。第一大用戶量產品"有道詞典"，今年年初用戶量超過7億。內容產品方面，2017年，有道精品課營收同比增長530%，註冊學生數超過300萬。2019年，課程收入在總營收的占比超過50%。
此外，36氪在此前與有道的交流中還獲悉，今年有道K12業務"春續暑"的續報率平均超過50%，學員數預計超過50萬人，但關於營收規模，有道始終未作披露。
如果數據真實，這意味著有道K12直播大班課的模式跑通、或已產生規模化的營收，對於相對以工具類產品為拐杖的有道來說，教育內容業務的財務數據具有重要意義，也成為有道上市非常重要的一個籌碼。
除瞭課程收入外，工具廣告、智能硬件售賣也為有道營收做出瞭貢獻。據資料，有道截至目前的產品矩陣，包括：
工具——有道詞典、有道翻譯官、有道雲筆記、有道數學、有道樂讀、有道口語、有道作業寶；
內容——有道精品課、有道數學、有道少兒英語、有道閱讀、有道編程、有道考神、實用英語；
硬件——翻譯蛋、智能答題版、有道詞典筆、有道翻譯王pro、智能筆、有道口袋打印機 。
當有道從工具、到內容、硬件的體系都逐步清晰，一個"TEACH"的故事準備好瞭。
有道的上市“故事”會怎麼講？
2018年4月，網易有道CEO周楓在首輪戰略融資發佈會上宣佈瞭"TEACH"戰略：
“T”-Tools，學習工具；“E”-Educator，教師；“A”-AI，人工智能；"C"-Content，課程內容；"H"-Hardware，智能硬件。
TEACH?的內在邏輯是：
工具類產品、尤其是詞典幫網易帶來瞭8億用戶。把這幾個億的用戶先圈起來，有道的所有工具類產品和內容之間就可以相互導流、實現流量變現；再加上網易旗下的其他業務，如網易考拉、雲音樂等都在持續為有道導流，有道就有可能比其他在線教育公司，最先圈起自己龐大的用戶群。
所以理想狀態下，矩陣的協同效應是：
優質的師資教研（T）保證課程內容（C）；學習工具（T）帶來龐大的用戶基礎、作為付費課程內容的流量入口，降低獲客成本；人工智能（A）不斷優化學生的學習體驗，智能硬件（H）作為增值服務，提高續費和用戶黏性。
目前，還沒有一傢在線教育公司能夠形成如此龐大的產品矩陣。
產品矩陣對於在線教育的意義有多大？
一方面當然在於“用戶池”，另一方面，在線教育的核心問題在於：獲客，轉化，留存。在線教育發展至今，超高的獲客成本依然難下。那麼，如果工具和硬件作為“入口”，就有可能成為降低獲客成本的一種手段。之前有道曾經嘗試過，讓用戶填寫詳細的信息和數次考試成績，就免費送一個小硬件。再加上，工具和硬件本身也可能提高活躍度、優化學習體驗，進而拉留存。
但是，一個不可忽視的問題在於：
有道的工具是否能夠真的為內容導流？TEACH的產品“矩陣”能否真正長成“生態”、生態能否真的產生日活和轉化？畢竟在線教育領域，工具到內容的轉化效率還沒有被驗證。
也就是說，有道詞典的8億用戶，有多少能夠轉化成課程產品的付費用戶，不同類型的課程產品之間能否高效導流，是有道商業模式能否真正「轉起來」的關鍵。
K12的本質是回歸“內容”，在線教育已經進入產品力競爭的時代，而“產品思維”一直是網易的基因。
這方面，有道似乎一直在努力。周楓在公開采訪中強調，在這個TEACH的戰略中，A（人工智能）和H（智能硬件）都是為瞭加強C（內容）。想要進入教育領域的互聯網公司都也越來越意識到，教育終歸不是流量的玩法，所謂的“互聯網打法”隻能是錦上添花，回歸教育的本質，才是王道。
丁磊曾說，網易是個聯邦制公司，你很難說各事業部之間出於什麼明顯的戰略協同。放在網易的教育版圖裡，不論是工具、內容還是硬件，都很難說，是出於某種縝密的戰略規劃。周楓曾表示，有道每一樣業務剛開始的時候都看似沒有聯系，但每一樣都服務於用戶的需求。
從最初的詞典、到精品課、再到一系列教育工具和內容，有道產品矩陣由點到線、由線到面，最終串成瞭一個“TEACH”的故事。“the dots will be connected”，這可能就是網易有道自然生長出來的商業邏輯。
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