屋漏偏逢連夜雨:營收腰斬、補貼退出,蔚來(NIO.US)仍內外憂困

本文來自 “英為財情investing.com”。

號稱“中國特斯拉”的中國電動汽車公司蔚來汽車 (NIO.US)周二美股盤前公佈最新財報,並宣佈瞭獲得100億元人民幣投資的消息。

蔚來汽車在周二盤中上漲3.63%,收盤報4.00美元,對於公司來說,周二的消息整體是偏於正面的,該股投資者終於在5月以來的跌勢中得以喘息。

不過,自去年底赴美上市以來,蔚來汽車截至目前已經累計下跌瞭42.69%,市場對於“中國特斯拉”的熱情似乎並不高,要獲得華爾街投資者的青睞,蔚來汽車未來仍有一些問題需要給出答案,仍有較長的路要走。

從蔚來汽車的財報數據來看,公司一季度營收為16億元人民幣,環比下滑瞭52.5%,凈虧損達到26.24億元,環比下降25%,但是同比凈虧損增長71.4%。

公司表示,其目前唯一量產的一款車型的交付量出現瞭大幅下降,是此次業績下滑的主要原因之一。具體數據顯示,蔚來汽車的ES8車型的交付數量為3989輛,銷售額為15.352億元,去年第四季度的交付量則為7980輛,環比降幅銷售額超過瞭交付量。

蔚來首席財務官謝東螢解釋稱,ES8銷量下滑與新能源汽車補貼退坡、宏觀經濟條件不利及春節假期季節性波動因素有關,而在這些不利因素的影響下。

政府補貼退出,營收壓力或持續至二季度

中國政府相關部門於3月底發佈瞭新能源汽車財政補貼政策修訂後的最終版本,根據計劃,財政補助到2020年將持續減少。在過去十年時間裡,中國政府一直在大力補貼中國新能源汽車企業,這當然促進瞭新能源車的消費,在早期階段,也有效地吸引瞭汽車制造商進入這一領域。

政府此次推出補貼計劃,其實應該是在各大電動車制造企業的預期之內。蔚來汽車此前就已經預計這一政策變化可能會造成公司營收下滑55%-60%。公司首席財務官謝東螢此前也表示,交貨量的減少主要和國傢的電動車補貼政策有關,ES6的補貼從67000元降到瞭不到4萬,ES8的補貼降到最低11000元。

謝東螢還指出,由於2019年電動汽車補貼政策退出的利空,以及宏觀經濟逆風,公司業績將受到影響,第二季度的營收也將持續受到壓制。

在周二的電話會議中,Wolf Research分析師Dan Galves就提問,在補貼退坡的情況下,公司會在6月對ES8進行預售,該產品如何取得滿意的銷售?

李斌表示,短期來講,補貼的下降會削弱產品的競爭力,但是從長期來講,還是要看產品的表現,智能化程度,服務的體系和滿意度。在中國市場,補貼雖然減少瞭,但購置稅一直到明年年底都還是免除的,這樣就減少瞭10%的支出,然後使用成本也要低很多,另外,上海還有牌照的優惠,北京有不限行的優待。這些好處,長期來講足以抵消補貼下降的影響。

行業競爭壓力持續上升,內外憂困

蔚來汽車所在的電動汽車制造領域,目前也面臨著前所未有的競爭壓力。除瞭本土汽車品牌加碼電動車生產制造,國際汽車行業大佬也都紛紛打出瞭電動汽車牌,除瞭特斯拉(TSLA.US)在中國市場動作頻繁以外,與規模較小的國內廠商相比,大眾、寶馬等在電動汽車研發方面擁有深厚技術儲備且品牌實力更強的外國汽車制造商,可能更容易經受住政策變化的沖擊。

其中,大眾計劃最早從2020年開始在中國本土化生產新能源汽車。來自大眾MEB電動汽車平臺的車型將支持大眾旗下四個品牌——大眾、奧迪、斯柯達和西雅特的全線電動產品。

隨著政府補貼的日漸減少,汽車制造商們都在更加仔細地審視自身的產品策略,蔚來汽車也不例外。

值得關註的是,雖然因為一季度ES8交付量減少,蔚來汽車的銷售成本也相應較少,但是,2019年第一季度銷售及管理費用為13.199億元人民幣(1.967億美元),同比增長瞭71.5%,環比減少瞭32.2%。

與此同時,公司第一季度研發費用為10.784億元人民幣(1.607億美元),同比增長瞭55.4%,環比減少瞭28.8%。2019年第一季度除股份支付費用外的研發費用(非美國通用會計準則)為10.462億元人民幣(1.559億美元),同比增長瞭52.7%,環比減少瞭30.0%。

虧損持續,蔚來汽車宣佈融資100億元

蔚來汽車目前仍然處於虧損狀態中,一季度,公司經營性虧損為26.177億元人民幣(3.900億美元),同比增加瞭78.8%,環比減少瞭24.1%。2019年第一季度除股份支付費用外的調整後經營性虧損(非美國通用會計準則)為24.981億元人民幣(3.722億美元),同比增長瞭75.7%,環比減少瞭24.4%。

誠然,蔚來汽車背靠騰訊這樣的大投資者,他們仍然可以輕易地完成融資。公司在財報中披露,在今年5月份獲得北京亦莊國際投資發展有限公司100億人民幣註資。雙方共同簽署框架協議,在北京經濟技術開發區設立“蔚來中國”實體公司,亦莊國投通過指定投資公司或聯合其他投資方,通過現金註資的方式獲取“蔚來中國”非控股股東權益。與此同時,亦莊國投也將協助“蔚來中國”建設生產第二代平臺車型(NP2)的中國現金電動汽車制造基地。

在周二的財報分析會議上,瑞銀分析師詢問,亦莊國投將通過其指定的投資公司或聯合其他投資方對蔚來中國出資人民幣100億元,獲得少數股權,是否意味著公司的出資要超過100億?會以何種形式投資?現金還是技術?

李斌表示,不是你理解的這種模式,蔚來主要的公司人員和業務都在中國,所以中國業務本身已經有很大價值,人員有90%都在中國,銷售全部都在中國。蔚來會把中國主體的業務放入蔚來中國的實體下面,這樣公司就會自然有自己的估值,100億占少數股權並不意味著我們需要在蔚來中國裡面投入現金占有股份,我們現有的業務和資產通過一個估值,然後進行股權的融資。

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