特斯拉(TSLA.US)加速落地 業績有望拐點向上

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事件概述

事件一:特斯拉官方微博宣佈,2019年5月31日中國制造Model3將宣佈售價並開發預定。

事件二:馬斯克給員工發送郵件呼籲他們加速新車交付,爭取打破交付紀錄;並表示預計第二季度將交付約9萬輛汽車,今年將交付36至40萬輛。

事件點評

Model 3開啟預定,年末有望正式國產交付。特斯拉官方宣佈國產Model 3將於5月31日宣佈售價並開啟預定,這或意味著國產供應商的招標已接近尾聲。由於部分零部件就近配套的價格和配套效率都將優於從美國進口,所以我們預計部分原美國產零部件將轉由國內供應商提供。因次,我們預計旭升為國產Model 3配套的單車配套價值有望超越美國版。此外,馬斯克曾公開表示,上海工廠有望於11月開工,年末周產能或超1000輛。

特斯拉Q2銷量有望超9萬,“低配”Model X/S回歸,助力業績快速增長。馬斯克在郵件中表示,預計Q2將交付約9萬輛,全年交付36萬至40萬輛。若19Q2交付量高於9.07萬輛,將打破特斯拉18Q4創下的交付記錄,並較19Q1的6.3萬輛大增44%+,則全年有望實現36萬輛+的交付。此外,特斯拉新款標準續航版上市有望提升S/X的銷量,助力旭升業績快速增長。

加速新客戶、產品拓展,打開長期增長空間。目前公司已成功拓展蔚來、寧德時代等新能源汽車領域客戶,伊頓、法雷奧-西門子等汽車零部件巨頭;並積極向海外高端整車廠滲透,有望打開新的長期成長空間。我們預計寧德時代等先期拓展客戶有望於明年落地,其他客戶有望於20年開始落地。

轉債+定增,優化產能,拓展新藍海。公司可轉債募集資金主要用於500萬件新能源汽車底盤懸掛件鍛壓產能建設,估算單車價值1000-2000元。而定增則擬募集不超過12億元用於精密鑄鍛件項目(4.5億元)和汽車輕量化零部件制造項目(7.5億元)。前者為公司可轉債項目的延續,此次擬新增685萬件年產能。鍛件產品目前主要競爭對手為力拓加鋁、肯聯鋁業、日本神戶等海外巨頭,但競爭對手在國內的主要客戶為傳統高端汽車,遠不能滿足國內新能源汽車高速增長需求。因此公司募投產品潛在需求較大,有望打開新的長期成長空間。

投資建議

特斯拉國產化在即,加之新客戶落地在即,公司業績彈性十足;在新能源輕量化的大環境下,公司有望借特斯拉之名快速拓展市場;進軍底盤輕量化領域,增厚公司業績。由於此前對Model X&S減產影響預期過於樂觀,下調公司19年業績預測。19-20年歸母凈利潤分別由3.7、4.8億元下調至3.1、4.1億元,對應EPS為0.76、1.03元/股,維持“買入”評級。

風險提示

特斯拉產銷不及預期,特斯拉國產進度不及預期等。

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