本文來自 “美股指數”
摘要
為什麼司法部終於正式調查瞭谷歌？
調查可能在何時結束，以及對公司盈利的影響可能有多大？
為什麼這次調查可能是對谷歌更嚴肅調查的開始？
正文
美國人一直對擁有強大權力的實體持懷疑態度。無論我們談論的是18世紀的國王，還是標準石油(standard oil)等近期的壟斷企業，美國都是建立在對那些被認為擁有過多權力的實體持懷疑態度。
谷歌的母公司Alphabet(GOOGL.US)是當今世界上最強大的公司。這傢企業巨頭占據瞭美國搜索引擎市場近90%的份額，谷歌也占據瞭全球搜索引擎市場近90%的份額。谷歌是一傢市值近7000億美元的公司，比歷史上任何一傢公司都能獲得更多的個人信息。
過去10年，因為該公司近年來取得瞭顯著增長，Alphabet的股票表現強勁，但最近該股表現不佳。
盡管谷歌最近表現強勁，但該公司未來仍面臨重大挑戰。美國司法部(Department of Justice)最近宣佈對谷歌的反壟斷行為展開調查，這可能隻是針對這傢搜索引擎巨頭的一系列調查和潛在訴訟的開始。現實情況是，歐盟和世界其他國傢的政府已經對谷歌采取瞭強有力的行動，美國很可能隻是開瞭個頭。谷歌未來將面臨巨大的政治和法律風險，該股應被拋售，因為增加的風險大於當前的正面因素。
美國司法部(Justice Department)和大型科技公司最近宣佈對谷歌展開調查，這並非巧合。威廉·巴爾剛剛接任司法部長一職，他比以前的司法部長更願意迎合總統的利益。就連克裡斯·華萊士(Chris Wallace)等更溫和、更保守的權威人士也表示，巴爾的行為更像是特朗普的私人律師。事實是，正如我們多年來所看到的，司法部一直高度政治化，而且司法部的行動越來越符合特朗普的意願，這一點不應令人感到意外。特朗普一直不喜歡亞馬遜(AMZN.US)的傑夫·貝佐斯(Jeff Bezos)，人們普遍認為谷歌會審查有利於特朗普這樣的保守派或領導人的信息。特朗普特別提到瞭谷歌審查他的推文。
司法部的調查，可能會對谷歌和大型科技公司的進一步調查，應該在幾個方面影響谷歌的盈利。
首先，一段時間以來，司法部一直在收集有關谷歌的信息，因為該公司過去曾進行過收購，而且已經發現谷歌利用反競爭行為偏袒某些網站和廣告商。由於谷歌在2017年偏袒該公司的購物服務，歐盟對其罰款近30億美元。谷歌還因在歐洲屏蔽競爭對手在出版商搜索結果上的廣告而被罰款17億美元。谷歌最近在印度等國也面臨著較小的罰款，該公司最近因參與所謂的"搜索偏見"而被罰款2,100萬美元。
如果谷歌不得不改變公司搜索引擎和廣告顯示的運行方式，這可能會對公司的廣告業務產生重大影響。在美國對谷歌處以罰款，也可能阻止某些競爭對手在谷歌上投放同樣多的廣告。考慮到谷歌在美國的廣告業務規模，谷歌在美國可能面臨的罰款很可能遠遠超過谷歌在歐洲支付的罰款。
谷歌還可能被要求剝離某些業務或拆分公司的某些部分。谷歌控制瞭美國和全球搜索引擎業務的近90%，而且，沒有證據表明消費者正受到谷歌的企業行為的影響;許多廣告商，比如小企業，都在谷歌的平臺上支付巨額廣告費用。考慮到谷歌壓倒性的市場地位，以及該公司在歐洲和其他地方已經有記錄的濫用行為，美國司法部很容易就會建議至少部分剝離谷歌核心廣告業務的計劃。谷歌在人工智能等領域進行瞭大量投資，但該公司的核心業務仍然是北美和歐洲的廣告業務。
谷歌核心廣告業務已經顯示出放緩的跡象，谷歌的廣告增長放緩幅度是該公司自2016年以來最大幅度的放緩。在過去的幾個季度裡，該公司的點擊率和每次點擊的成本都有所下降。谷歌的廣告點擊率同比下降29%。谷歌的流量獲取成本也已升至200億美元以上，接近廣告總收入的五分之一。即使美國司法部不強制谷歌出售部分業務，在我們看到歐盟的情況之後，罰款和對該公司商業行為的限制仍有可能存在。
谷歌目前的市盈率接近24倍，預估每股盈馀(eps)為46.38美元，但隨著經濟成長放緩，政治和法律風險增加，可能導致大幅回調。如果谷歌的增長速度放緩，即使是溫和的放緩，但公司面臨巨額罰款，公司的預期市盈率可能在18-19倍左右，或每股約900-950美元。幾乎所有研究Alphabet的分析師都將該公司的評級定為買入，盡管該公司的增長速度正在放緩，並面臨著進一步的法律風險。沃倫等左翼進步政治傢也站出來反對谷歌，如果桑德斯或沃倫成為民主黨總統候選人，這可能會增加政治風險。
盡管一些分析人士認為司法部最近的調查可能需要多年時間，但事實是，司法部收集谷歌信息已經有一段時間瞭。鑒於歐盟和其他監管機構在過去10年對谷歌采取的行動，美國司法部的調查不應被視為意外或無關緊要。谷歌是世界上最強大的公司，美國司法部(Justice Department)已經可以調查該公司此前在歐洲和其他地方的行動，以收集信息。即使美國司法部不強制谷歌拆分該公司放緩的廣告業務，但對谷歌在美國的商業行為的罰款和限制，應該會對該公司的盈利產生重大影響。
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