對iPhone依賴程度降低,蘋果(AAPL.US)砌高瞭護城河?

本文源自“美股研究社”。  

由於周五2.7%的漲幅,蘋果(AAPL.US)的股票以歷史新高收盤。進一步來看,該股今年迄今為止上漲瞭50%,過去三年漲幅超過100%。  

但隨著股價大幅上漲,投資者應該如何看待目前的股價水平?它仍然是一個令人想購買的股票嗎?蘋果的估值變得過高,甚至更糟的是,或將拋售該公司股票?  

盡管這隻科技股肯定不像今年早些時候那麼便宜瞭,但仔細觀察該公司的一些關鍵催化劑,以及該股相對於基礎現金流的估值,就會發現它仍然很有吸引力——即便是在236美元的歷史新高。  

iPhone收入下滑怎麼辦?  

當然,任何有關蘋果股票的投資理論都必須解決一個顯而易見的問題:iPhone銷量下滑。畢竟,iPhone仍是蘋果的主要業務;智能手機業務占12個月收入的56%。  

但投資者應該意識到,在2018財年,iPhone業務將面臨艱難的比較,當時該公司的新款iPhoneX和iPhone8幫助推動瞭該業務的兩位數收入增長。此外,該領域的下滑最近有所放緩,減輕瞭該領域對蘋果綜合業績的負面影響,並暗示下滑可能最終會停止;蘋果第三財季收入同比下降12%,而第二財季下降17%。  

同樣值得註意的是,蘋果在2019財年第三季度的最後一個月看到瞭iPhone銷量改善的巨大跡象。例如,蘋果零售店和網上商店的iPhone銷量在6月份恢復瞭同比增長。  

蘋果下一個巨大的增長動力  

不過,幸運的是,蘋果的iPhone業務不需要恢復增長,就能在未來幾年實現總收入和利潤的增長。因此,不斷增長的iPhone業務隻是錦上添花。  

蘋果對iPhone的依賴程度正在下降,這得益於其迅速增長的服務業務——該公司的第二大業務。在截至2019年6月29日的9個月裡,服務業占總收入的17.2%,高於2018年同期的14.3%。未來,隨著蘋果的服務業務開足馬力,服務可能會在總銷售額中占據更大的份額。在這傢科技公司最近的季度電話會議上,管理層表示,應用商店、蘋果音樂(AppleMusic)、雲服務和AppleCare的營收實現瞭兩位數增長,令該領域受益。更重要的是,ApplePay和該公司的應用商店廣告業務年復一年以三位數的速度增長。  

然後是蘋果的可穿戴設備業務,包括該公司的可穿戴設備、傢庭和配件部分。這部分業務的規模僅為蘋果服務業務的一半,但正以驚人的速度增長。在過去九個月裡,可穿戴設備、傢居和配件的收入同比增長瞭37%。此外,蘋果公司可穿戴產品(AppleWatch、AirPods和Beats耳機)的營收在第三財季同比增長瞭50%以上。  

大量的自由現金流  

但看好蘋果股票的最佳理由隻是其保守的估值。在截至6月29日的12個月中,該公司獲得瞭582億美元的自由現金流。這意味著蘋果目前的股價僅為其年自由現金流的18倍。相比之下,微軟和Alphabet的自由現金流分別為28倍和31倍。  

當然,蘋果資產負債表上的巨額現金進一步支撐瞭它的估值。該公司最近一個季度末的凈現金為1020億美元。  

當然,蘋果現在的估值可能是1.067萬億美元。但最近iPhone銷售趨勢的改善,服務和可穿戴設備的強勁增長,以及保守的估值,讓蘋果股價在今年上漲50%之後仍值得考慮。

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