這傢蘋果(AAPL.US)供應商產生的收益比蘋果更大

美股編輯:Leo Sun(TMFSunLion)

蘋果公司(納斯達克股票代碼:AAPL)的股票在過去 12 個月中上漲瞭約 50%,這得益於對其首個 5G 設備系列 iPhone 12 的強勁需求以及其服務生態系統的持續擴張。這種上漲趨勢也提振瞭蘋果供應商的股價,但其中許多供應商的回報仍低於 iPhone 制造商。

一個值得註意的例外是Jabil (紐約證券交易所代碼:JBL),該公司生產 Apple 的 iPhone 和 iPad 外殼。捷普的股票在過去 12 個月中上漲瞭約 75%,因為其業務經受住瞭大流行並帶來瞭加速的收入和盈利增長。在該公司發佈最近的第三季度報告後,這種反彈繼續進行,該報告輕松超出瞭分析師的預期,並為第四季度提供瞭樂觀的指導。

讓我們仔細看看捷普,它對蘋果的依賴程度,以及該股票是否還有上漲空間。

捷普是做什麼的?

Jabil 為廣泛的行業提供制造服務。其 EMS(電子制造服務)部門在上個季度創造瞭一半的收入,為資本設備、雲、網絡、國防、工業、能源、零售和智能傢居市場提供服務。

EMS 部門的最大客戶是亞馬遜 (納斯達克股票代碼:AMZN),占其 2020 財年(截至去年 8 月)收入的 11%。亞馬遜在 2018 年和 2019 年占捷普收入的比例不到 10%。

2018 年,Jabil 開始為亞馬遜的 DRS(Dash Replenishment Service)平臺制造智能包裝和設備,該平臺使智能設備能夠自動訂購新供應品。2019 年,它加入瞭亞馬遜的包裝支持和供應商網絡,使其能夠為供應商、賣傢和制造商提供亞馬遜認證的包裝設計和制造服務。

Jabil 的 DMS(多元化制造服務)部門產生瞭其剩餘一半的收入,主要為材料科學、技術和醫療保健領域提供工程解決方案。該部門還服務於汽車和運輸市場,這些市場在 2020 財年末從 EMS 部門轉移過來。

DMS 部門的最大客戶是 Apple,該部門在 2020 財年占其收入的 20%,而 2018 年和 2019 年分別為 28% 和 22%。

Jabil 的其他著名客戶包括Cisco、HP、Johnson & Johnson、Ericsson和Tesla。去年,該公司 47% 的收入來自其前五名客戶。

Jabil 的增長速度有多快?

隨著 EMS 部門的穩定和 DMS 部門繼續產生強勁的兩位數增長,捷普的收入同比增長在過去兩個季度加速。

數據來源:捷普。

由於兩個原因,Jabil 的 EMS 部門比其 DMS 部門增長更慢。首先,EMS 部門的工業、能源和零售客戶更容易受到與大流行相關的中斷的影響。在整個大流行期間遭受中斷的汽車行業也拖累瞭 EMS 部門,直到它在第四季度轉移到 DMS 部門。

這些弱點部分抵消瞭其面向雲的服務的優勢,該服務受益於整個大流行期間的居傢趨勢,以及對邊緣計算設備的需求不斷增長,這減少瞭互聯網用戶與服務器之間的物理距離。 

其次,DMS 部門為醫療保健客戶提供服務,在整個危機期間受到的幹擾較少。蘋果及其移動同行對新 5G 手機的需求不斷增長,補充瞭這種增長。這些優勢抵消瞭汽車和運輸部門的疲軟,隨著大流行的過去,這些部門逐漸穩定下來。

捷普預計第四季度收入同比增長約 4%,超出分析師此前預期,全年增長 8%。

盈利能力和估值

總而言之,捷普的核心非 GAAP盈利增長在過去一年顯著加速——即使它在努力應對 COVID-19 成本。

數據來源:捷普。非美國通用會計準則。YOY = 年復一年。

它將這種加速歸因於更嚴格的成本控制,強調其增長較慢的 EMS 業務的“可靠”運營利潤率和增長較高的 DMS 業務的“擴大”運營利潤率。

Jabil 預計其第四季度的核心非公認會計準則每股收益將同比增長約 38%,這也超過瞭分析師的預期,其全年每股收益將增長 90%。

分析師預計捷普明年的收入和盈利將分別增長 4% 和 7%——盡管在該公司上個季度輕松通過華爾街的門檻後,這些預期可能會提高。

基於這種前景,捷普的股票以 10 倍的遠期收益看起來仍然很便宜。相比之下,蘋果的市盈率為 25 倍。

你應該買捷普而不是蘋果嗎?

Jabil 不一定是比 Apple 更好的長期投資,因為它的業務具有高度周期性並且更容易受到宏觀逆風的影響。它的業務也有比蘋果更多的活動部件需要跟蹤。

然而,尋找一傢能夠從蘋果和亞馬遜的增長中獲利的可靠合同制造商的投資者應該仔細研究捷普。它看起來仍然被低估,並且在今年餘下的時間裡,它的表現可能會繼續跑贏蘋果及其許多其他供應鏈參與者。

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