什麼信號? 美股季節性曲線顯示:整個夏天市場都不好瞭

  股票市場的季節性趨勢是一個相對被廣泛理解和研究的現象。如華爾街也有一句類似的“ Sell in may and go away ” ,可以解釋為“五月拋股離場 ”,意味著通常6月和11月股市都將面臨季節性逆風。

  從消息面上來看,盡管美聯儲官員已試圖讓人們放心,寬松的貨幣政策仍將維持,以支持經濟擴張,同時,如果通脹和就業目標得以實現,未來幾個月內也可能出現逐步收緊的跡象。但是美聯儲官員們鷹派收緊的調調愈加頻繁瞭。

  如周三亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克預計明年末聯儲開始加息,後年、即2023年加息兩次。此外,達拉斯聯儲主席卡普蘭也預計,美聯儲會在明年首次加息,並稱美國經濟達到聯儲縮減QE購債要求的速度可能比大傢預計的快。

  值得關註的是,近日美國財政部長耶倫表示,美國財政部最快可能於8月采用緊急措施,以避免美國債務上限,除非國會采取行動,避免可能出現的“災難性”違約。

  正如CIBC私人財富管理公司首席投資官大衛?多納貝迪安(David Donabedian)所言:“長期以來,通脹問題首次吸引瞭投資者的想象力。沒有很好的理由來解釋市場會在今年夏天再次出現飛躍。”

  首先來看標準普爾500指數的走勢,下圖中的季節性線顯示瞭標準普爾500指數的日均變化,其今年以來似乎基本上遵循瞭季節性走勢,盡管沒有人明確解釋清楚為什麼6-11月股市往往表現不佳。

  下一張圖表則顯示瞭美國高收益信貸利差(信貸風險定價)和VIX(股票風險定價)水平的平均路徑。從歷史上看,第三季度的風險定價往往會向上漂移,基本上與目前股市表現如出一轍。

  再往下看,更有意思的是,美元和美國國債收益率也呈現出明顯的季節性趨勢,債券收益率從6月到11月往往會下降。

  更令投資者震驚的是,從6月、7月到11月,黃金往往會反彈,反之,美元在同一時期往往會下跌。實際上,從季節角度來看,美元往往在3月、4月左右達到峰值。

  從跨資產的角度來看,資本市場的季節性表現也遵循瞭跨資產表現的一致性:即風險資產往往表現不佳,而防禦資產往往表現出色。

  值得一提的是,季節性趨勢隻是對過去情況的統計描述。投資者當然不可以在一張季節性圖表上做出大膽的預測。

  接下來投資者還是要關註美國的一些重要經濟數據,如即將公佈的美國最大銀行的壓力測試結果,以及美國首次申請失業救濟人數、國內生產總值等重要經濟數據。

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