分析師預計美股下半年延續牛市,但兩大擔憂不容忽視

  在強勁的經濟和盈利增長推動下,股票以創紀錄的水平進入今年下半年,並應該會繼續上漲; 通貨膨脹和美聯儲政策收緊的可能性是市場的兩大擔憂。

  華爾街分析師們預測,在強勁的盈利增長和(7.78, -0.15, -1.89%)經濟復蘇的推動下,股市將在今年下半年繼續走高。然而,市場的收益預計不會像上半年那樣強勁。今年上半年主要股指躍升瞭兩位數並創造瞭多個歷史高點。盡管策略師們警告有存在回調的風險,但市場仍在仍在走高。

  “今年上半年的情景是強勁的增長,強勁的盈利,低利率,債券市場安穩。”美國銀行(40.89, -0.67, -1.61%)全球經濟研究主管Ethan Harris說:“債券收益率並沒有真正對通脹消息做出反應。”美聯儲主席鮑威爾在平息債券市場的波動方面做得很好,所以這對股票而言是‘金發姑娘’。”(金發姑娘原則是指經濟高速增長,卻擁有比較低的通貨膨脹率,這種狀況維持得越長越好,有利於實現經濟效益最大化。)

  但在2021年下半年,有幾個風險是策略師們要註意的。一個是當美聯儲開始討論放緩其債券購買時,可能會出現交易不穩定的情況,這將是美聯儲從寬松政策中退出的第一步。這方面的時間框架尚不清楚,但許多美聯儲觀察傢預計央行將在8月底的傑克遜霍爾研討會上開始討論。

  第二點同樣與美聯儲有關,即擔心通脹數據並不像官員們預期的那樣轉瞬即逝,物價上漲可能會成為經濟面臨的更大問題。令人擔憂的是,通脹數據上升可能會加快美聯儲加息計劃,目前美聯儲官員預計加息將從2023年開始。

  9月是“神奇”的一個月

  美國銀行全球經濟研究主管Harris說,經濟需要在幾個月內顯示出改善的跡象,無論是在勞動力方面,還是在供應短缺和瓶頸方面。就業增長一直很強勁,但並不像預期的那樣強勁。

  “市場正接受任何數據,無論是在核心通脹、工資還是職位空缺方面。9月對每個人來說都是神奇的月份。如果經濟沒有開始改善,那麼金發姑娘就不復存在瞭。”

  對許多美國人來說,9月是延長的失業救濟到期的時候,孩子們可以重返學校,人們可以騰出手來重返工作崗位,許多員工也可以返回辦公室。

  影響全球市場的另一個重要因素是疫情。變異病毒Delta的蔓延正導致某些地區出現經濟停滯。

  但市場一直能夠擺脫擔憂。Bleakley Global Advisory首席投資官Peter Boockvar表示:“市場並不關心病毒的變異,因為隻要廣泛接種,就更容易對付病毒。”

  通貨膨脹是“掃把星”

  Boockvar說,市場更關心的是通貨膨脹以及全球央行行長如何應對通貨膨脹。

  “對我來說,通脹是掃把星,現在的問題是我們能否擺脫通脹,或者高通(142.62, 2.90, 2.08%)脹水平的停留時間是否比我們預期的要久。如果你開始看到8月、9月、10月的數據顯示通脹壓力上升,問題變得更加棘手的話,那麼美聯儲別無選擇,就隻能縮減購債規模。”

  今年春季,消費者價格指數大幅跳升,5月份同比增長5%,是自2008年油價暴漲以來最快的速度。美聯儲的目標是2%左右。

  與此同時,股市也在走高,因為投資者預計今年收益將增長40%,並認為通脹數據上行隻是暫時的。CNBC對經濟學傢預測的調查顯示,美國經濟正在蓬勃發展,預計第二季度將增長10.4%,預計今年將增長7.2%。

  美國銀行全球經濟研究主管Harris認為牛市將會持續到年底,可能是個位數的回報率。截至周二收盤,標普500指數今年以來累計上漲瞭14.3%。道指累漲12%,納指累漲12.7%。

  CFRA首席投資策略師Sam Stovall表示:“就歷年來股市上半年的表現而言,今年上半年標普500指數的累計漲幅處於前20名。上半年股市相當強勁,下半年應該也不錯,預計標普500指數可能會錄得7%左右的回報率。”

  Stovall說,自二戰以來,標普500指數在下半年的平均漲幅為4.5%。但在前20名中,平均漲幅為8%。他對標普500指數的全年目標點位是4444點。

  美國銀行全球經濟研究主管Harris表示,市場意識到美聯儲將縮減購債計劃。根據量化寬松計劃,美聯儲每月購買1200億美元的美國國債和抵押貸款證券,一旦開始減少購買,美聯儲的加息計劃就明確瞭。

  Harris認為:“真正讓市場擔心的是,是否有更多的證據表明通脹會持續下去,然後美聯儲就可以放膽談論瞭,但所有人都知道他們必須盡早開始行動。這與任何商業周期沒有什麼不同。導致經濟和股市陷入困境的是通貨膨脹,隻是現在它出現在這個周期的早期。”

  到目前為止,企業一直能夠將其較高的成本轉嫁給客戶,但當這種可能性不再存在時,投資者就會擔心利潤率壓力和利潤下降。

  富國銀行(44.79, -1.00, -2.18%)投資研究所高級全球策略師Scott Wren說:”我們並不擔心通貨膨脹會持續走高。我確實有點驚訝於市場對較高的通脹讀數沒有反應出更大波動性。看看10年期收益率和市場所處的位置,在我看來,市場並不認為會出現長期通脹問題。”

  周二10年期國債收益率為1.48%,遠低於3月和4月接近1.75%的高點。收益率與股市成反比,因此投資者一直在同步買入債券和股票。

  Wren表示:“我們把大約4500點(標普500指數)作為年底目標范圍的中點,我們也沒有作出修正,因為市場相當相信,這種通貨膨脹不會成為長久問題。”

  即使在美聯儲放緩其購債步伐時,股市仍然可以走高。

  美國銀行全球經濟研究主管Harris表示:“我認為內部壓力正在增加。FOMC委員會中大約有一半人已經準備好在放緩購債這方面采取行動,而鮑威爾和他最親密的盟友則試圖盡可能地推遲這一啟動日期。我認為從市場角度來看,這並不是美聯儲的真正大風險。每個人都知道美聯儲必須在某個時間點進行縮減,而市場要擔心的問題是美聯儲最終要加息。”

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